Empirico Caracteristicas De Dinamico Negociacao Estrategias O Caso De Hedge Fundos




Empírico Características De Dinâmico Negociação Estratégias O Caso De Hedge FundosO caso dos Fundos de Hedge Este artigo examina as caracteristicas de retorno dos fundos de hedge Os fundos de hedge sao conjuntos de investimento privados nao registados nao negociados publicamente, normalmente sob a forma de sociedades limitadas, operados por um socio geral que cobra uma taxa fixa geralmente 1-3 dos activos E uma taxa de incentivo geralmente 20 de novos lucros Os dados apresentados neste trabalho foram obtidos da Tass Asset Management, da AIG Global Investors e da Paradigm LDC. As principais conclusoes neste documento sao as seguintes. Uma, os retornos dos fundos de hedge tem uma correlacao muito baixa com a Rendimentos de mercados de ativos padrao, tais como taxas de juros de curto prazo, acoes dos EUA, acoes nao-americanas, acoes de mercados emergentes, titulos do governo dos EUA, titulos do governo nao-US, ouro como um proxy para commodities eo dolar US dolar negociado como um Proxy para moedas estrangeiras Isso e muito diferente dos fundos mutuos dos EUA, cujos retornos tem alta correlacao com esses mercados de ativos padrao. Dois, existem cinco estilos de investimento de hedge funds dominante Geralmente, hedge Os consultores de fundos classificam fundos de hedge em estilos com base nas descricoes dos gerentes de suas estrategias de negociacao. Nos usamos um esquema de classificacao quantitativo. A ideia e muito simples Se dois gerentes usam o mesmo estilo de negociacao nos mesmos mercados, seus retornos sao correlacionados entre si, Eles nao estao correlacionados aos retornos de quaisquer mercados de ativos A analise de componentes principais e uma ferramenta estatistica para agrupar fundos com base em sua correlacao entre si Encontramos cinco componentes principais nos retornos de fundos de hedge que podem explicar conjuntamente cerca de 45 da variacao transversal. Que os fundos de hedge tem muitos estilos de investimento diferentes Examinando os fundos principalmente fortemente correlacionados a esses cinco principais componentes ou estilos, associamos nomes com esses estilos Dois estilos estao associados com comerciantes de futuros ou consultores comerciais de commodities CTAs um estilo esta associado com alocadores globais de ativos macro Tais como George Soros um estilo e associado com a equidade curta longa Comerciantes e um estilo esta associado com fundos investir em titulos em dificuldades de empresas que se aproximam, em ou saindo de falencia. Um objetivo de pesquisa futuro e examinar alguns estilos de nicho que nao sao identificados pela analise de componente principal. E vies de sobrevivencia Nosso conjunto de dados consiste em fundos que estavam em operacao no final de 1995 Nao foi possivel obter qualquer informacao sobre os fundos que cessaram a operacao antes dessa data Os retornos dos fundos sobreviventes podem vies para cima os retornos de todos os fundos Estamos em O processo de coleta de dados de fundos defuntos para fazer uma analise de sobrevivencia adequada. Pesquisadores academicos Clique aqui para baixar um documento do Word para solicitar os dados do fundo de hedge utilizados neste paper. by Vikas Agarwal, Narayan Y Naik 2002. Fundos de hedge sao conhecidos por exibir Exposicoes nao-lineares de tipo optativo a classes de ativos padrao e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada na captura de suas compensacoes risco-retorno. Aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opcoes. Os fundos Hedge sao conhecidos por exibirem exposicoes nao-lineares tipo opcao a classes de ativos padrao e, portanto, o modelo de fator linear tradicional fornece ajuda limitada na captura de suas compensacoes risco-retorno Corrigir esse problema aumentando o modelo tradicional com fatores de risco baseados em opcao Nossos resultados mostram que um grande numero de estrategias de hedge funds orientadas a acoes apresentam retornos semelhantes a uma posicao curta em uma opcao de venda no indice de mercado e, portanto, Risco, que e ignorado pelo quadro de media-variancia comumente usado Usando um quadro de valor-em-risco condicional medio, demonstramos ate que ponto a estrutura de media-variancia subestima o risco de cauda Trabalhando com o sistematico subjacente. Por Mila Getmansky , Andrew W Lo, Igor Makarov - Revista de Economia Financeira 2004. Os retornos para fundos de hedge e outros investimentos alternativos sao muitas vezes altamente serial c Em contraste com os retornos de veiculos de investimento mais tradicionais, tais como carteiras de acoes de longo prazo e fundos mutuos. Neste artigo, exploramos varias fontes dessa correlacao serial e s. Os retornos para hedge funds e outros investimentos alternativos sao muitas vezes altamente Correlacionadas em serie, em forte contraste com os retornos de veiculos de investimento mais tradicionais, como carteiras de acoes de longo prazo e fundos mutuos. Neste artigo, exploramos varias fontes dessa correlacao serial e mostramos que a explicacao mais provavel e a exposicao a iliquidez, Titulos que nao sao negociados de forma ativa e para os quais os precos de mercado nem sempre estao disponiveis. Para carteiras de titulos iliquidos, os retornos relatados tendem a ser mais suaves do que os retornos economicos reais, o que subestimara a volatilidade e aumentara as medidas de desempenho ajustadas ao risco, Propomos um modelo econometrico de exposicao a iliquidez e desenvolvemos estimadores para a smoot Assim como uma relacao de Sharpe ajustada ao nivelamento Para uma amostra de 908 fundos hedge extraidos da base de dados TASS, mostramos que os nossos coeficientes de suavizacao estimados variam consideravelmente entre as categorias de estilo hedge-fund e podem ser um proxy util para quantificar a exposicao a liquidez. Este documento documenta que os hedge funds nao exerceram uma forca de correcao nos precos das acoes durante a bolha tecnologica. Em vez disso, eles foram fortemente investidos em acoes tecnologicas. Nao parece ser o resultado do desconhecimento da bolha Hedge fundos capturados a recuperacao, mas, reduzindo a sua posicao. Este documento documenta que os fundos de hedge nao exerceu uma forca de correcao sobre os precos das acoes durante a bolha de tecnologia Em vez disso, eles foram fortemente investidos Em estoques de tecnologia Isso nao parece ser o resultado de desconhecimento da bolha Hedge fundos capturados a recuperacao, mas, reduzindo suas posicoes em acoes que Estavam prestes a declinar, evitaram grande parte da recessao. Nossas descobertas questionam a nocao de mercados eficientes de que os especuladores racionais sempre estabilizam os precos. Sao consistentes com modelos nos quais os investidores racionais podem preferir montar bolhas devido ao sentimento previsivel dos investidores e limites a arbitragem. Desta forma Segundo, alguns fundos de hedge tambem podem aplicar estrategias de negociacao dinamicas, que geram exposicao nao linear aos fatores da classe de ativos, implicando que um modelo linear e mal especificado - Fung e Hsieh 1997- - Agarwal e Naik 2000 Nos realizamos uma verificacao informal de scatterplots E nao encontrou muita nao-linearidade em nossa amostra de retornos de fundos de hedge. Em geral, acreditamos que nosso modelo simples de resgate o problema de investimento dinamico de um gerente avesso ao risco compensado Com uma opcao de compra nos ativos que ele controla. Sob a diretiva otima do gerente, a opcao acaba em profundidade ou fora do dinheiro Como o valor do ativo vai para zero, a volatilidade vai para o infinito. No entanto, este artigo resolve o problema de investimento dinamico de um gerente avesso ao risco compensado com uma opcao de compra sobre os ativos que ele controla. No entanto, a opcao de compensacao nao conduz estritamente a maior risco de busca As vezes, a volatilidade ideal do gestor e menos com a opcao do que seria se Ele esta negociando sua propria conta Alem disso, dando ao gerente mais opcoes faz com que ele reduza a volatilidade GERENTES COM CONVEX COMPENSACAO ESQUEMAS desempenhar um papel importante nos mercados financeiros Este papel resolve para a politica de investimento dinamico ideal para um gerente averso ao risco pago com uma opcao de compra em Os ativos que ele controla O artigo enfoca como a compensacao da opcao afeta o apetite do gerente por risco quando ele nao pode proteger a posicao da opcao Por um lado , A convexidade da opcao faz o gerente shun payoffs que sao provaveis ??ser perto do dinheiro Sob a politica optimal, o gerente. Por Vikas Agarwal, Narayan Y Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Revista de Analise Financeira e Quantitativa de 2000. arbitro anonimo e participantes na conferencia do hedge fund na Duke University e Issues in. anonymous referee e participantes na conferencia do hedge fund na Universidade Duke e em assuntos de George O Aragon. Financial Economics 2007. Este artigo encontra uma relacao positiva e concava entre os retornos e reestruturacoes de accoes dos fundos de investimento privados e mostra que os alfas positivos anteriormente documentados podem ser interpretados como uma compensacao pela detencao de accoes de fundos iliquidos Os rendimentos anuais dos fundos com Este artigo encontra uma relacao positiva, concava entre os retornos e reestruturacoes de acoes de fundos de investimento privados, e mostra que previo Os racios positivos documentados podem ser interpretados como uma compensacao para a detencao de partes de fundos iliquidos Os retornos anuais sobre os fundos com provisoes de lockup sao aproximadamente 4 mais elevados do que aqueles para fundos sem retencao e os alphas dos fundos com as acoes mais liquidas sao negativos ou Insignificante Este documento tambem encontra uma associacao positiva entre as restricoes de acoes e iliquidez nos ativos do fundo, sugerindo que os fundos que enfrentam altos custos de resgate usam restricoes para pesquisar com investidores com necessidades de baixa liquidez. Os resultados sao consistentes com as teorias anteriores, Que os ativos menos liquidos sao detidos por investidores com horizontes de investimento mais longos. Estudos existentes sobre o timing do mercado de fundos de investimento analisam os retornos mensais e as taxas de juros. Encontrar pouca evidencia de capacidade de cronometragem Mostramos que os testes diarios sao mais poderosos e que os fundos mutuos exibem Ignificant capacidade de cronometragem mais frequentemente em testes diarios do que em testes mensais Nos construimos um conjunto de fundo sintetico. Estudos existentes de mercado de fundos mutuos analise analisar retornos mensais e encontrar pouca evidencia de capacidade de cronometrar Mostramos que os testes diarios sao mais poderosos e que os fundos mutuos exibem Capacidade de cronometragem significativa com mais frequencia em testes diarios do que em testes mensais Construimos um conjunto de retornos de fundos sinteticos para controlar os resultados espurios Os coeficientes de cronometragem diaria da maioria dos fundos sao significativamente diferentes de suas contrapartes sinteticas Estes resultados sugerem que os fundos mutuos podem Possuem mais capacidade de cronometragem do que previamente documentado. Por Gaurav S Amin, Harry M Kat 2002. Caracteristicas Especiais das Estrategias Dinamicas de Negociacao O Caso dos Fundos de Hedge Este artigo apresenta alguns novos resultados em um conjunto de dados inexplorado sobre o desempenho dos fundos de hedge Os resultados indicam que os fundos hedge Seguem estrategias que sao dramaticamente diferentes dos fundos mutuos, E afirmam que essas estrategias sao altamente dinamicas O artigo encontra cinco estilos de investimento dominante em fundos de hedge, que quando adicionado ao modelo de classe de ativos de Sharpe 1992 fator pode fornecer um quadro integrado para a analise de estilo de comprar e segurar e dinamicas estrategias de negociacao Publicado pela Oxford University Press em nome da Sociedade de Estudos Financeiros em sua revista, The Review of Financial Studies. Para nosso conhecimento, este item nao esta disponivel para download Para saber se ele esta disponivel, existem tres opcoes 1 Marque abaixo em Related Pesquisar se outra versao deste item esta disponivel on-line 2 Verifique na pagina web do provedor se ele esta de fato disponivel 3 Execute uma pesquisa para um item similarmente intitulado que estaria disponivel. Article provided by Sociedade de Estudos Financeiros em seu jornal Review of Estudos Financeiros. Volume Ano 10 1997 Edicao Mes 2 Paginas 275-302.